上周金价大幅回落至阶段性低点，随后低位修复。本周黄金再次承压下行至4150美元附近，核心压制依旧来自美元走强和美债收益率高企，美联储部分官员的鹰派表态进一步强化了加息预期，导致金价持续驱动较弱。
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周一，伊朗伊斯兰革命卫队海军发表声明称当天在霍尔木兹海峡打击了一艘违规的大型油轮，这是过去两天内第三艘在试图驶离海峡时被打击的违规油轮。涉事油轮无视伊朗海军警告、关闭导航系统并试图驶出海峡，革命卫队警告任何与美军合作的商船都将招致果断行动。同日，伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，美国已接受伊朗就重新开放霍尔木兹海峡所提出的部分条件，但其余条件仍不明朗。油价再次上扬，市场在中东供应风险持续存在的背景下扭转此前跌势。金价持续偏弱震荡，日内跌至4150美元附近。
周二，克利夫兰联储主席哈玛克表示，美国利率需要进一步上调以将通胀拉回2%目标，她已收到通胀预期可能出现问题的“早期预警信号”，当企业计划提价幅度超过投入成本涨幅时，就是“通胀思维”正在固化的信号。她倾向于幅度更小、频次更高的加息方式。哈玛克鹰派讲话强化了加息预期，黄金反弹乏力。周三，纽约联储主席威廉姆斯（WMB）表示，今年再加息一次是合适的，但目前认为2027年没有必要进一步加息。他指出，中东冲突推高能源（850101）价格并通过运输、食品等领域向核心通胀传导；AI建设带来的数据中心和芯片需求正在推高部分商品成本。他认为美国经济并未全面过热，仍有迹象显示通胀将“大幅”放缓并在明年接近2%目标。现货黄金持续承压，交投于4160美元/盎司附近。
当前市场对美联储政策路径的定价仍偏鹰，通胀预期一旦出现固化迹象，进一步加息的风险便难以消退，美元与美债收益率因此维持对黄金的压制。同时，能源（850101）成本向运输、食品及其他商品价格传导，可能延缓整体通胀回落，使黄金难以单纯依靠经济增长放缓获得支撑。虽然美联储内部仍存在对中期通胀回落的判断，但短期政策重心仍在控制通胀，利率预期尚未出现实质性转向。因此，金价当前更受实际利率与美元走势主导，在利率压力缓解之前，反弹可能较为乏力。
因此后市来看，短期黄金预计仍以偏弱震荡为主，尚未出现明确的趋势反转信号。当前市场交易主线仍是能源（850101）供应风险推升油价、通胀压力延续，并通过加息预期支撑美元和美债收益率，对黄金形成压制。今晚重点关注美国9月CPI数据，尤其是核心CPI环比变化。若通胀高于预期，市场可能进一步强化加息预期，黄金仍面临下行压力；若核心通胀降温，并带动美元及美债收益率回落，金价则有望获得阶段性修复。但即使CPI低于预期，也更多意味着短期利率压力缓和，并不代表加息周期（883436）已经结束。当前美联储仍强调控制通胀，在政策预期实质性转向前，黄金整体仍受高利率环境压制。操作上，可等待CPI公布后观察美元、收益率与金价的联动，若数据温和且金价企稳，可轻仓参与短线反弹。短期建议观望为主，中长期以支撑位布局多单为主。
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风险提示：美联储加息(利空)；地缘局势加重(利空)